近来投融资市场逐步转冷、市场活力不足, 陆续出台的强监管新规更使本就冷清的投融资市场雪上加霜, 在此背景下, 私募基金面临着退出难、压力大的现实困境。私募股权投资存量项目数量众多, 但是千军万马只走上市退出的路径已然不太现实。随着投资期限到期, 诸多存量项目面临难以退出的困境。在此背景下, 投资人转向求助于公司及创始人回购, 并由此衍生出不少和公司及创始人之间的争议。
 
为应对市场需求, 通力律师事务所携手Appleby毅柏律师事务所于2024年6月19日成功举办了“回购条款境内外实操问题研讨会”。本次研讨会由通力公司部业务合伙人张辰姣律师、通力公司部业务合伙人张格律师以及Appleby毅柏律师事务所争议解决部顾问律师欧阳晴作为主讲人, 分别围绕“回购条款的核心争议及谈判策略”、“境内PE/VC项目中回购权的行使”、“离岸清盘、投资回购及有关纠纷”进行了主题分享及讨论。
 
第一位主讲人通力公司部业务合伙人张辰姣律师针对当前环境下回购条款的核心争议及谈判策略进行了主题分享。首先张辰姣律师介绍了回购条款的在境外商事实践中的渊源和惯例, 解释了为何回购条款目前在境内PE/VC项目中成为了“必备条款”。其次, 张辰姣律师从法律规范及司法判例角度梳理了中国法下回购条款的效力变迁。在此基础上, 张辰姣律师又进一步讨论了在境内外上市过程中对于回购条款的处理方式及法律后果, 例如回购条款的终止约定、复效约定、抽屉协议效力等实践中受到广泛关注的问题。在第四部分中, 张辰姣律师从回购事件、回购主体、责任限制、行权程序等角度分析了公司方及投资人关于回购条款的核心争议点及谈判策略, 从公司方与投资人的双重视角演示了回购条款谈判中的博弈过程。
 

 
第二位主讲人通力公司部业务合伙人张格律师围绕着境内PE/VC项目中回购权的行使展开了主题分享。首先, 张格律师对回购权行使过程中的实操关注点进行分享, 依次讨论了法理层面回购权的权利性质、公司回购的实际障碍、责任类型对诉讼请求实现的影响、回购责任承担相关问题、回购金额的计算等。其次, 张格律师分享了新公司法对回购条款的影响, 主要分析了法定回购权的立法变动对交易文件起草的启示以及新公司法下减资程序的实操路径。最后, 张格律师介绍了外资股东在回购过程中所面临的特殊障碍, 并结合实践经验有针对性地讨论了不同解决方案的利弊及建议。
 

 
第三位主讲人Appleby毅柏律师事务争议解决部顾问律师欧阳晴聚焦于离岸清盘及投资回购有关纠纷进行了主题分享。欧阳晴律师首先介绍了离岸清盘中的两种类型, 分别为自主清算和强制清算, 并细化介绍了不同程序中的参与主体、职权、选任程序等。其次, 欧阳晴律师针对开曼群岛和BVI不同法域下的清算规则进行对比讲解, 例如在法定要求所涉最低金额、服务和撤销机制等方面存在区别。在此基础上, 欧阳晴律师结合投资人的回购请求, 讲解了开曼法律及BVI法律下投资人的回购权在清算程序中的顺位、实现路径并结合承办项目实例介绍了以回购权提起清算的司法障碍。最后, 欧阳晴律师从执行环节分别介绍了开曼法律及BVI法律下外国司法判决、仲裁裁决、离岸法域本地判决的执行程序和条件。
 

 
本次回购条款境内外实操问题研讨会不仅帮助了投资人及公司方深入理解回购条款及实操中的相关问题, 也为参会者及其他同行们提供了学习和交流的平台, 相信各位主讲人的分享能够为投资人及公司方积极应对回购难题带来一定的启发。
 
通力将继续致力于为客户提供优质的法律服务, 我们深信通过不断深化合作、分享经验和知识, 能够进一步促进商业交易的透明度与效率, 降低法律风险, 增强市场主体之间的信任与合作。同时, 我们也将密切关注市场动态和法规变化, 确保我们的服务始终与时俱进, 满足客户不断变化的需求。